本文作者：国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群

张研究员在第二届砂石行业投资发展峰会上讲解宏观经济形势

尽管面对一些新的风险和挑战，但经过综合施策，合理应对，在经济基本面明显改善的基础上，中国完全有能力化解短期下行压力，不断加强经济稳中向好的发展态势。

一、经济短期下行态势明显

三季度GDP增长率为6.5%，较二季度降低0.2个百分点。从年内走势看，季度GDP增长率呈持续下降态势，一-三季度依次为6.8%、6.7%和6.5%。三季度GDP增长率已低于保持12个季度的运行区间（6.7%-6.9%）。9月份工业增长率为5.8%，较8月份降低0.3个百分点，自2016年3月份以来，首次落到6%以下。增长数据表明，经济短期下行态势明显。

 同时要注意到，市场需求总体平稳。9月份出口（美元）同比增长14.5%，增速较8月份提高4.7个百分点；消费同比增长9.2%，名义增长率已连续两个月回升；1-9月份投资同比增长5.4%，增速较1-8月份提高0.1个百分点。国内外市场需求稳中趋升。投资内部，市场主导的投资继续表现活跃。1-9月份，制造业投资同比增长8.7%，增速较1-8月份提高1.2个百分点；房地产投资同比增长9.9%，增速较1-8月份略降0.2个百分点；民间投资同比增长8.7%，增速与1-8月份持平。基础设施投资增速降幅收窄。1-9月份基础设施投资同比增长3.3%，较1-8月份降低0.9个百分点，降幅环比收窄0.6个百分点。

 经济结构调整成果不断显现。前三季度，高技术制造业和装备制造业增加值同比分别增长11.8%和8.6%，分别快于规模以上工业5.4和2.2个百分点。工业战略性新兴产业增加值同比增长8.8%，比规模以上工业快2.4个百分点。新产品快速成长。前三季度，新能源汽车产量同比增长54.8%，集成电路增长11.7%。生态保护和环境治理业、农业投资同比分别增长33.7%和12.4%，增速分别快于全部投资28.3和7.0个百分点。

综合研判，经济处于短期下行过程，但支持企稳向好的因素正在增加。

二、中国经济基本面明显改善

中国经济增速连续6年回落之后，于2017年企稳。尽管受流动性偏紧、基础设施投资来源调整等短期因素影响，今年GDP增长率呈现下行态势，但经济增长基本面已经转好，恢复增长的条件已经确立。

 第一，世界经济复苏态势趋于明朗，出口形势明显好转。中美贸易摩擦对我国出口的影响总体是局部的，达不到国际金融危机的量级。综合分析，预计未来我国出口增速虽有所下降，但不会持续大幅度下滑，也不会陷入负增长。与2010—2016年出口滑坡比较，我国出口形势已经总体转好。

第二，城镇化取得积极进展，投资内生动力增强。近年来，我国城镇化正在发生一系列积极变化。城镇化活动的领军城市，已从一线城市日益扩展到多个二线城市，新型城镇化积极推进。城市群的规划建设，带动了大中小城市一体化发展，加快了中小城市基础设施和公共服务补短板的工作，促进了一批中小城市环境改善、产城融合水平提高和人气度提高。受城镇化利好的支持，房地产开发建设活动回暖、市场主导的投资回暖。投资增长企稳的条件形成。

 第三，经济结构调整取得积极进展。市场调节程度较高的大量中小微企业、民营企业优胜劣汰、转型升级活动启动早，效果也比较明显。与此同时，政府通过去产能、去杠杆等多项供给侧结构性改革工作，积极推动大型企业、国有企业兼并重组、转型升级，特别是以“破、立、降”为重点，着力深化基础性关键领域改革，围绕产权制度和要素市场化配置机制，着力补齐制约市场竞争作用的制度短板，目前已取得积极效果。

综上，支持我国经济增长恢复的因素，无论在需求端还是供给端，都已基本形成。据此可以认为，中国经济增长恢复的态势已基本确立，并具有较强的可持续性。

 基于防范化解金融风险等目标，今年以来加强监管、规范金融秩序、规范地方政府融资行为等工作力度加大。银行表外资金业务收缩明显，金融市场流动性下降较多，地方政府融资活动受影响较大。受流动性和资金不足的影响，基础设施投资增速降幅较大，股市下滑明显，部分企业融资困难，短期经济下行压力较大。

7月31日中共中央政治局会议以后，各方面抓紧落实会议的安排部署。在加强违规融资活动监管时，适时适度对货币政策进行调整，加快补充流动性。对地方政府融资活动，也在按照堵后门、开正门的原则，积极改进和加快地方债发行工作。通过货币政策、财政政策积极适度的协调，流动性紧张问题正在得到缓解，基础设施投资的支持条件增加，基础设施投资趋稳苗头显现。

综合以上分析，尽管面对一些新的风险和挑战，但经过综合施策，合理应对，在经济基本面明显改善的基础上，中国完全有能力化解短期下行压力，不断加强经济稳中向好的发展态势。