每年2、3月“两会”都会成为资本市场投资者关注的重点，“两会行情”也是财经舆论热词。针对过去几年“两会”相关行情表现，本文探讨“两会行情”的演绎以及2014年两会行情的展望。
　　
　　“两会”应该关注什么
　　
　　“两会”是“全国人民代表大会”和“中国人民政治协商会议”的合并简称。根据宪法规定：全国人民代表大会是最高国家权力机关是人民行使国家权力的机关；中国人民政治协商会议全国委员会和地方委员会的主要职能是政治协商、民主监督、参政议政。每届任期五年，全国人民代表大会会议每年举行一次。
　　
　　“两会”的时间：历年“两会”的时间一般控制在10至12天左右，涉及换届选举的那次会议为两个星期(14/15天)。第十二届全国人民代表大会第二次会议和政协第十二届全国委员会第二次会议将分别于2014年3月5日和3月3日在北京开幕。
　　
　　“两会”的议程：以2013年为例，全国人民代表大会的议程一共16项，其中1-6项议程是每年都有的常规议程；8-16项选举和决定新一届国家机构是换届年的重要议程；第7项则为不定期的特别议程，不定期的议程可能包括宪法和法律的修订、省自治区直辖市特别行政区的建立等。对于资本市场来说，政府工作报告、国民经济和社会发展计划、中央和地方预算报告、各部委答记者问对于当年的规划是关注的重点。
　　
　　【政府工作报告】往往在全国人民代表大会召开的第一天由国务院总理报告，回顾过去一年的经济社会发展情况，并提出当年经济社会发展的主要预期目标如GDP、CPI、就业等主要经济指标，以及财政政策基调和货币政策基调。
　　
　　【国民经济和社会发展计划】由发改委做出的，是在政府工作报告上进一步细化，对社会经济领域的各个层面提出当年的发展目标，包括社会消费品零售额、投资总额、三农、交运能源、环保、教育医疗等。
　　
　　【中央和地方预算报告】主要对各项财政收入预算及财政支出各个领域安排预算做出具体的规划。
　　
　　【新闻发布会】在两会举行期间，发改委、科技部、商务部、外交部、农业部、民政部、央行、环保部等部门分别举办中外记者会回答问题，大会闭幕后，国务院总理与中外记者见面并回答记者提问。
　　
　　“两会”的相关主题不仅在政府工作报告、国民经济和社会发展规划、中央和地方预算等报告中的政府工作建议和具体规划目标中有所体现，在各部委领导和总理在回答记者问中也将对相关主题有一定的带动作用。
　　
　　“两会行情”的历史规律
　　
　　从近20年的历史数据观察，“两会”之前的1个月，上证综指取得正收益的概率较高，“两会”期间和之后一个月上证综指表现为正收益的概率有所降低。
　　
　　“两会”之前的一个月上证综指大概率会获得正收益。过去20年中有14年获得正收益；尤其是近10年来，仅2013年取得负收益，其余均为正收益。这与A股的2月效应也密切相关，A股2月处于上半年流动性相对宽松的时间窗口，也处于业绩发布的空窗期，往往能够取得较好的收益率。
　　
　　“两会”期间，尤其是近10年，并没有表现出正收益。1994-2003年“两会”期间获得正收益的概率为80%，但是，2004-2013年“两会”期间涨跌幅正负各半。
　　
　　“两会”后一个月，近10年取得正收益的概率明显降低。1994-2003年，两会后一个月获得正收益的概率为90%，但是，2004-2013年，两会后一个月涨跌幅取得正收益概率为60%。
　　
　　“两会”前后的主题表现
　　
　　与“两会”的大盘行情类似，“两会”之前的一个月和两周，主题表现活跃，往往能够取得超额收益，两会期间、两会后两周和一个月，主题投资获得超额收益率的规律不明显。
　　
　　以近三年为例，“两会”热门主题——农林牧渔、环保、医疗体制改革、文化产业、军工，在两会开始前一个月和前两周表现活跃，往往能够取得超额收益。
　　
　　但是，在会议期间、会议后两周和后一个月“两会”热门主题取得超额收益率的规律不明显。“两会”热点主题在2011和2012年“两会”期间能够取得超额收益，2013年则是在“两会”后两周取得超额收益。
　　
　　2014年“两会”相关主题演绎
　　
　　第十二届全国人民代表大会第二次会议和政协第十二届全国委员会第二次会议将分别于今年3月5日、3月3日在北京开幕。按照往年规律，从上周起已进入“两会行情”相关主题的高潮阶段。
　　
　　兴业证券表示，首先，从历届两会政府工作报告对当年的工作重点几乎都包括关乎人民群众的重大民生问题，包括深化改革、三农、节能环保、新能源、医药卫生体制改革、文化发展、科技创新等。历年农业、环保、军工、医药、文化传媒这些主题在两会前一个月和两周都能取得较好的超额收益。
　　
　　从李克强总理就《政府工作报告(征求意见稿)》召开的三场讨论会来看，不仅涉及了以往“两会”的民生主题，而且涉及了土地改革、互联网对传统产业转型升级的促进作用、食品安全等近期热门话题。
　　
　　从地方两会工作报告的当年工作重点来看，主要集中在深化改革、节能环保、新能源、重大项目、产业升级、经济结构调整、新型城镇化等。
　　

　　总体来说，本届两会关注的热点主题，不仅包括历届“两会”持续关注的农业、新能源、环保、军工、医药、文化传媒等，同时，也包括土地改革、互联网对传统产业转型升级的促进作用等社会热点。

编辑：金哲