近两个月来，由于进入传统旺季，多区域水泥价格出现不同程度的上涨。此外，大气治理问题再度升温，对水泥行业产生较大影响。受多重因素共同推动，水泥行业近期发动了一波持续时间长、累计幅度高的涨价潮，进而刺激A股市场中的水泥股同步起舞，下半年以来，水泥股走势强劲，板块整体涨幅超过20%。在传统的周期股当中，这已经是个非常不错的成绩了。

　　不过，当寒冷的冬季来临，当水泥的需求不再火热，仅凭大气治理而减产的理由，能否支撑水泥价格继续上行？展望四季度，水泥股的投资价值能否保持当前的成色？

　　多区域水泥价格走高  京津冀望成涨价龙头

　　自7月份以来，华南的广东、广西水泥价格累计涨幅分别达到31.6%、11.1%，其中广东市场水泥价格涨幅排名全国首位。分析认为，上半年两广水泥价格跌至低谷，下半年企业提升盈利意愿较强，加上需求恢复，进而驱动水泥价格不断走高。

　　其次是华东地区，大部分水泥企业已通过行业自律，及受到节能减排因素的影响，推动水泥价格上涨20~70元/吨，部分地区最高涨幅达到25%，安徽、江苏等地区价格涨幅超过15%。

　　而在华中地区，以湖北为例，在上周一次性大幅调涨16%后，最新水泥价格已升至360元/吨。当地龙头企业华新水泥一位内部人士接受大智慧通讯社采访时称，这主要是受到旺季因素影响，不过受到企业间竞争和供需关系的影响，今年旺季价格增长价格还是不如去年。

　　眼下最受关注的区域，无疑是华北地区。此前由于需求疲弱，该区域水泥价格上升动力不足。然而自本月以来，由于石家庄地区开展大气防治措施，不少水泥企业被要求停产。在供给受限的约束下，河北水泥价格快速冲高20元/吨，涨幅达到7%。值得注意的是，限产行动还在进一步扩大范围，这将有利于京津冀地区水泥价格继续上行。同时，在环保压力下，当地加快淘汰落后产能工作也可能加大力度，这将对相关龙头企业产生更为积极的影响。

　　需求减弱VS限产减量  水泥股后市何去何从

　　但是，对水泥行业的发展前景也不能盲目乐观。首先从季节性因素来看，眼下北方地区逐步进入初冬季节，下游建筑施工接近尾声，水泥需求开始减弱。而在中南部地区，旺季效应还在延续，对建材的需求也在稳步上行。因此对于不同区域的水泥企业来说，未来景气度趋向也不尽相同。

　　另一方面，大气治理使得水泥行业供给受限，再加上淘汰落后产能等相关工作推进，行业的供需情况产能确实有望进一步好转。尤其是在京津冀、长三角、珠三角这些重点区域，首次提出减量置换，对于龙头企业的正面影响也会更大一些。不过，这些工作的推进节奏到底会有多快，行业的中长期供需形势能不能真的明显好转，目前还没有特别明确的共识出现。

　　从机构的动向来看，对于水泥股也没有特别的偏爱。以目前公布的三季报来看，华新水泥尽管净利润同比大赠，但是机构反而在高点选择撤离，持有该股的机构数量从二季度的46家大幅降至三季度的4家。祁连山前三季度盈利增长超过100%，但是机构在三季度合计减持约450万股，QFII、基金等不同类型的机构都有撤出迹象。

　　综合各方分析，不难发现，“旺季+环保压力”成为近期推升水泥价格、水泥股的关键因素，因此环保压力较大的华北区域、基本面形势相对更好的华东区域，接下来水泥价格还有进一步乐观上行的空间。不过，反映在二级市场中，水泥股恐怕未必会有更好的表现。有私募人士表示，行业反弹虽然已经成为现实，然而要说反转，至少要看三个季度的情况。从目前的情况来看，还不能证明水泥行业有反转，这就很难给市场带来更为确定的信心支撑。因此，水泥股短期的反弹固然可喜，不过暂时还不至于看好整个行业的投资价值，投资者还是需要保持一定的冷静，耐心等待行业出现更为明显的反转信号。

编辑：金哲