17日召开的国务院常务会议再拎投资大锤。最近两年，我们在“挤水分”“去泡沫”“减杠杆”“调预期”等方面已取得阶段性成效，但投资需求不足，工业通缩压力和地方政府财政疲软都使得稳增长和稳就业任务量并未减轻。

　　新常态，新压力。在新旧动力转接的关键阶段，从利率水平看，目前我国货币政策已经基本调整到位，现阶段更需要发挥投资对稳增长的拉动作用，从本次国务院常务会议看，投资组合包未来将陆续投放至市场。

　　投资稳增长鼓声急。

　　昨日（6月17日），李克强总理主持召开国务院常务会议，部署加大重点领域有效投资，发挥稳增长调结构惠民生的多重作用；决定进一步强化城镇棚户区和城乡危房改造及配套基础设施建设。

　　会议称，为继续有效应对下行压力，推进解决突出的结构性矛盾，要抓住原材料价格较低的有利时机，针对发展“短板”、民生重点领域和亟须解决的问题，深化投融资体制改革，加大有效投资，这可以收到稳增长、调结构、惠民生和增加公共产品、增强发展后劲一举多得之效。

　　瑞银证券首席经济学家汪涛告诉记者，虽然过去一个月各项稳增长措施陆续出台、房地产销售反弹，但5月实体经济活动仍徘徊在低位、通缩压力不散，而6月以来的高频数据则显示发电量可能再度回落。政策落地和见效尚需时日，且执行力度有待改善。

　　增加重点领域投资

　　目前中国经济增长的最大变量就在于投资，这已经被业界所认可。

　　从数据来看，5月固定资产投资同比增速虽然由前月的9.4%回升至10%，但仍非常疲弱。受去年同期基数偏低的支撑，制造业和房地产开发投资增速略有回升，但幅度很有限。

　　汪涛说，事实上，在出口和房地产建设活动都没有好转的情况下，制造业投资难有根本起色。值得注意的是，基建投资同比增速由上月的16%进一步放缓至15%，其中交通运输增速加快未能抵消公用事业和水利环保的下滑。

　　她说，除了去年同期基数略高以外，地方政府缺乏动力和融资困境也是导致基建投资低迷的重要原因，后者从投资到位资金增速进一步下滑中可见一斑。

　　此次国务院常务会议的第一项举措便聚焦于此，会议称，要通过调整结构、盘活存量，增加安排中央投资，重点投向农村电网升级改造、粮食仓储设施、城镇污水处理设施、城区老工业区和独立工矿区改造搬迁等，带动更多地方和社会投资。

　　截至日前，国家发改委已下达中央预算内投资4368亿元，占2015年全部投资4776亿元的91.5%，比去年同期加快了11个百分点，预计到6月底基本完成投资下达。

　　中央支持投资力度有财政撑腰，国家资产负债表很健康成为多数经济学家对中国经济企稳回升信心的主要来源之一。

　　地方投资热情已经开始激起。根据河北省公布的稳增长意见，下一步要加快抓好省管重点项目和1500个投资10亿元以上产业项目，强力推进重大产业项目攻坚年行动。云南、湖北等地也有相关稳增长政策出台。

　　变工业通缩为机遇

　　5月，中国全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.2%，低于4月1.5%的涨幅，也远低于政府2015年“约3%”的官方目标。工业生产者购进价格指数已持续逾3年通缩，负增长幅度已经连续滞留于4%以上。

　　此次国务院常务会议明确提出，要抓住原材料价格较低的有利时机，针对发展“短板”、民生重点领域和亟须解决的问题，深化投融资体制改革，加大有效投资。

　　财经评论员李文海告诉记者，国家已经明确了方向，“投资组合拳”充分考虑了在稳增长和调结构的平衡中突出“稳增长稳投资”，可以避免重复投资、低效率投资，也能有效避免日后再度积累产能问题。“这是中国直面通缩的最好办法，我们的优势就在于中西部地区、民生基础设施方面有不少薄弱环节，补孔投资大可不必担心未来会产生溢出副作用。”李文海说，这样一来，上游煤炭等产业所面临的就业、需求等难题也会有所缓解。

　　此次会议还提出，按照推进以人为核心的新型城镇化部署，实施三年行动计划，改造包括城市危房、城中村在内的各类棚户区1800万套，农村危房1060万户，同步规划和建设公共交通、水气热、通讯等配套设施。

　　规划祭出，政策红包即至。会议要求，要加快审批，做好土地征收、补偿安置等前期工作。加大政府投入，农村危房改造补助由县级财政直接发放到户，推进棚改货币化安置，推动市县政府购买棚改服务并列入财政预算，对存在缺口的，可依法由省级政府代发地方政府债券予以支持。

　　瑞银报告判断，随着未来几个月来自基建和银行信贷的支撑逐步到位、房地产销售复苏在边际上缓和建设活动跌幅、美国增长回暖改善外需，我们预计三季度经济环比增速有望更明显地反弹。

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　　工程扩容

　　工程包“七变十一”新兴产业进入稳增长视野

　　面对持续放缓的投资增速，国家层面已经多次强调稳住投资对实现经济稳增长的意义。

　　去年，国家发改委推出了七大工程包和六大消费工程。17日召开的国务院常务会议确定，将在此基础上，积极筹划新兴产业、增强制造业核心竞争力、现代物流、城市轨道交通4类新的工程包。

　　中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘元春在接受记者采访时分析，如今的投资确立了要衔接短期和中长期增长的原则，注重和下一步增长点相契合，既兼顾短期效应，又注重长期回报。

　　新兴产业入围新工程包

　　国家发改委固定资产投资司司长许昆林曾介绍，重大工程包推出以来，国家发改委会同各地方、有关部门和企业积极发挥联动机制作用，定期协调调度工程进展，加快推进重大工程建设。目前重大工程建设稳步推进，对促投资、稳增长发挥了积极作用。

　　在之前推出的七大工程包领域，国家发改委已经批复了投资额超万亿级别的数百个项目，其中交通领域占据了半壁江山。

　　部委的努力在近期公布的数据中得到了体现：今年1到5月份，基础设施投资（不含电力）29160亿元，同比增长18.1%，远高于同期的全社会固定资产投资额。

　　然而压力并没有减小，截至今年5月，全社会固定资产投资增速已经连续10个月出现下滑。

　　刘元春分析，虽然目前基础设施建设投资有所上升，但是弥补不了房地产投资和制造业投资下滑所带来的影响。而且目前的投资增速下滑，单从投资量来讲，还没看到有到底的迹象，估计下一步还会继续下滑。

　　投资增速的下滑对经济增长的拖累效应愈发明显，如何扩大有效投资，实现经济稳增长成了各个会议上的常见话题。

　　国家发改委投资司副司长罗国三曾对媒体表示，发改委将根据实际情况，不断充实完善和动态调整的重大工程包，把一些符合方向、具备条件的重大项目及时补充进来，形成“四个一批”，即“实施一批、核准一批、储备一批、谋划一批”。

　　这次补充进来的一批，包括新兴产业、增强制造业核心竞争力、现代物流、城市轨道交通。

　　和过去不同的是，本轮投资并没有指向产能扩大。刘元春介绍，如今的投资注重和下一步增长点相契合，既兼顾短期效应，又注重长期回报，和产能投资的作用完全不同。

　　政府投入要做“药引子”

　　改革开放以来，不少全球消费品是“中国制造”，但这些消费品的品牌、生产的装备，却绝大部分来自国外。

　　“中国经济发展到今天，再依靠廉价劳动力确实难以为继。但在装备制造行业，中国还有巨大的优势。”李克强总理说，“如果中国制造从消费品转向中国装备，就能真正推动中国经济大大升级，进而迈向中高端。”

　　在当天的会议上，工信部相关负责人提出希望加大技术改造投资力度。李克强回应道，技术改造主要应由企业去投资，政府投入只应起“药引子”作用，还不能“打水漂”。

　　据记者了解，2014年，国家发改委推出了80个鼓励社会资本参与建设营运的示范项目，这些项目涵盖了交通基础设施、新一代信息基础设施、清洁能源工程等多个领域。80个项目中，有49个吸引到民间投资。

　　值得注意的是，在去年全社会固定资产投资中，民间投资占比达到了64.1%，增长18.1%，高于固定资产投资增长的整体幅度。

　　据记者了解，今年国家发改委掌握的中央预算内投资4776亿元，不到去年全社会固定资产投资的1%。

　　“更重要的是，用我们所掌握的预算内投资来撬动社会投资，就是与政策性金融机构、基金、信贷、保险各种投资公司合作，一起来参与投资，加大投资的规模。”国家发改委主任徐绍史说。

　　李克强最后强调，推进“中国制造2025”的关键，是推进“中国‘智’造”。“集众智者成大事”，要通过大众创业、万众创新，用十几亿人层出不穷的新鲜点子，激发市场活力，真正推进中国制造的智能转型。

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　　权威观点

　　化解政府债务风险PPP优先存量项目

　　在6月17日的国务院常务会议上，明确提出引导金融机构建立快速通道，加快重大工程、PPP项目等贷款审批。促进有效投资持续增长。

　　伴随PPP模式在各地风生水起，财政部最近也频繁发声阐述PPP的深层次意义。

　　本周的电话会议上，财政部副部长张少春说，经过近2年的摸索和实践，对推广PPP工作逐步有了一些新的认识和体会。就推动财政管理方面，张少春认为，PPP有助于这方面从“短期平衡”向“中长期平衡”转变。

　　而财政部另一位副部长史耀斌则在会上提出，要以存量为主开展PPP项目示范，着力化解政府性债务风险。目前，示范项目建设有序推进，示范效果良好。

　　瑞银证券首席经济学家汪涛告诉记者，为了加快推进PPP模式的大范围实施，决策层将允许部分融资平台和准政府机构作为企业合作方参与PPP模式，并将推进公共事业价格和其他结构性改革。这种务实的方式应可以在短期内弥补地方融资缺口。

　　预计总投资近2万亿

　　在财政部大力推动下，地方政府和各级财政部门陆续公布拟实施PPP项目名单，涵盖交通、市政、医疗、环保等多个领域，预计总投资近2万亿元。

　　史耀斌表示，为“打样板、树标杆”，形成一批可复制、可推广的项目范例，在地方上报项目中，确定30个示范项目，总投资约1800亿元。

　　这其中22个存量项目，引导和鼓励社会资本通过“转让-运营-移交（TOT）”、“改建-运营-移交（ROT）”等方式改造融资平台公司存量项目，减轻财政债务压力，腾出更多资金用于重点民生项目建设。

　　对示范项目，财政部及时给予全方位业务指导和技术支持，保证操作实施的规范性，充分发挥示范效应。

　　汪涛告诉记者，由于地方政府税收和土地出让收入减少、对地方债务的控制更加严格，地方政府正面临融资困境。在这一背景下，确保基建投资资金到位对稳增长至关重要。

　　另一方面，国家对于在建项目的保证力度也在不断加强。5月15日，国务院还发文要求地方各级政府要密切关注融资平台公司在建项目中应由财政支持的增量融资需求，在依法合规、规范管理的前提下，统筹财政资金和社会资本等各类资金，保障在建项目续建和收尾。

　　今年仍是前期地方债集中到期的年份，再加上GDP增速下滑影响地方财政收入，很多在建项目的“钱景”若没有活水引入，难言乐观。

　　史耀斌也直言，要以存量为主开展PPP项目示范，着力化解政府性债务风险。

　　探索适合国情的PPP

　　目前，PPP如火如荼地在各省高强度推广，比如江苏省市两级正在建立PPP项目储备库，全省13个省辖市储备库均已组建完成，省级项目储备库包括300多个项目，总投资近5000亿元。

　　“随着PPP项目数量的增多，采用项目库管理可以对不同行业的项目进行统筹安排，做到有条不紊。”北京大岳咨询有限公司总经理金永祥说。

　　他告诉记者，对政府而言，PPP模式可以提高效率，降低投资成本，在解决地方债、发展新型城镇化等方面都有重要作用。

　　而在国家层面，财政部也频频发声力挺PPP，并且对PPP的内涵和外延在作进一步的界定与解释，而不是仅仅停留于扩大民间投资的简单意义上。

　　张少春最近直白表达了这一点，“在运用PPP模式时，我们不能再简单地把思想局限在缓解债务压力上，把推广PPP当作又一次‘甩包袱’。”

　　比如在财政管理上，张少春就解释说，PPP不再依靠传统的政府“借债”融资，而是以未来收益为基础进行融资，并需要政府一次性决定、跨年度给予补贴。